Eika Norden

Eika Norden steg med 7,3 % i april. Til sammenligning steg den nordiske referanseindeksen med 4,7 %. Det globale aksjemarkedet målt med MSCI verdensindeksen i USD steg med 9,4 % i april. I Norden var Sverige og Finland (OMX indeksen) de sterkeste markedene i april med en oppgang på hhv 5,5 % og 9,6 %, mens Norge var det svakeste med en nedgang på -3,3 %.

Status                                                                                                                                                                                                                                                               

Aksjemarkedet ga en solid oppgang i april og ble en helomvending fra mars måned. Den tunge amerikanske aksjeindeksen S&P500 steg til tidenes toppnotering, til tross for krigen i Iran. Eika Norden fondet som falt med -7 % i mars steg med over 7 % i april. Denne reversering preget også de forskjellige aksjemarkedene – Oslo Børs som var det sterkeste markedet i mars, var det svakeste i april. Selskapsrapportering av resultater for førstekvartal startet for fullt i andre halvdel av april og er en viktig forklaring for oppgangen i aksjemarkedet gjennom måneden. Selskapene har i snitt levert gode resultater som har vært over forventninger til analytikere, spesielt gjelder dette for råvare, teknologi og finansselskaper. I Norden har majoriteten av selskaper levert bedre enn ventet for driftsresultater og inntjening per aksje. Ordreinngangen har også vært høyere enn ventet. I følge Carnegie DNB har inntjeningsforventningen for 2026 blitt justert opp for 53 % av de store nordiske selskapene etter førstekvartalsrapportering.

Krigen i Iran har også preget markedet gjennom april hvor prisingen gjenspeiler en forventning om en kortsiktig krig og en diplomatisk løsning. I månedsbrevet for mars skrev vi at «det er umulig å vite lengden på krigen i Iran, men vi bygger porteføljestrategien på et senario der USA velger å trekke seg ut av krigen gjennom en fredsforhandling som medfører en gradvis normalisering av skipstrafikk og tilbudssiden av råvarer». Inn mot midten av april virket dette til å være en riktig analyse: President Trump signaliserte til både Irans ledelse og finansmarkedet at han var villig til å finne en fredsløsning og stoppe angrep på Iran for å gjenåpne skipstrafikken gjennom Hormuzstredet. Når Iran svarte med motvillighet til å gå med på betingelsene fremsatt av USA svarte Trump med å innføre sin egen blokade i Hormuzstredet. Den pågående våpenhvilen er skjør, og ved inngangen til mai er risikoen stor for fortsatt krig og at blokaden av Hormuzstredet vil vare lenger enn hva som virker til å ligge i markedsforventninger, og det er verdt å gjenta konsekvenser av en langvarig krig i Iran slik vi beskrev dem i mars-brevet: «Hvis tilgang og prisen på olje- og energi råvarer vedvarer over tid frykter markedet at den økonomiske veksten kveles og vil lede til et større økonomisk tilbakeslag. Stigende inflasjonsforventninger har også en effekt ved at lange renter (på for eksempel statsobligasjoner) stiger og markedet ser en mulighet for at sentralbanker må endre sin retning for styringsrentene».

For Eika Norden fastholder vi en strategi om å holde en portefølje av selskaper med høy kvalitet og god utviklingstrend for fremtidig inntjening.

Resultater

Nokia steg kraftig gjennom måneden med en avkastning på rundt 52 %, etter et klart bedre førstekvartalsresultat enn ventet og økt optimisme knyttet til selskapets eksponering mot datasentre og digital infrastruktur. ABB leverte også sterk avkastning på rundt 20 %, støttet av høy ordreinngang, oppjustert guiding og solid kontantstrøm, særlig innen elektrifisering. Novo Nordisk hadde en positiv utvikling med en avkastning på rundt 14 %, drevet av tegn til bedre underliggende etterspørsel for slankepillen "Wegovy Pill".

På den negative siden falt Kongsberg Gruppen med 11 %, hovedsakelig som følge av gevinstsikring etter sterk tidligere kursutvikling og økt fokus på verdsettelse i forbindelse med utskillelsen av Kongsberg Maritime, selv om de langsiktige utsiktene innen forsvar fortsatt vurderes som gode. Metso og Beijer Ref bidro også negativt, med avkastning på henholdsvis rundt -3 % og -2 %. For Metso var kursfallet knyttet til pressede marginer etter kvartalsrapporten, mens Beijer Ref var påvirket av usikre utsikter innenfor markedet for luftkondisjonering (HVAC).

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}