Eika Alpha

Eika Alpha hadde en avkastning på 2,36 % i februar. Resultatet er 5,12 % svakere enn referanseindeksen – OSEBX – som på sin side endte opp 7,48 %. Hittil i år er Alphaporteføljen opp 3,52 %, mens referanseindeksen er opp 12,10 %.

Makro

Februar ble nok en gang preget av geopolitikk og usikkerhet rundt utviklingen innen KI. Råvarer generelt steg i verdi fordi komplekset ble sett på som en trygg havn. Som vi skrev om i forrige måned bygget USA opp store militære kapasiteter i Midtøsten i forkant av forhandlinger med Iran. 28. februar angrep Israel og USA etter at de mente diplomatiske forhandlinger ikke hadde gitt ønskede resultater. Oljeprisen har steget ytterligere om lag 15USD per fat og handles nå til 84USD fatet. Europeiske gasspriser har nesten doblet seg siden angrepene startet. De voldsomme løftene skyldes primært usikkerheten rundt hvor lenge Hormuzstredet vil være stengt. Om lag 20 % av verdens oljeproduksjon fraktes daglig gjennom her. Denne passasjen har også store implikasjoner for tilgangen til flytende naturgass, gjødsel og aluminium.

De mulige langsiktige konsekvensene av utviklingen innen kunstig intelligens har også vært i fokus i februar. Aksjemarkedet og økonomer har pekt på konsekvenser som disrupsjon av eksisterende forretningsmodeller og mulig massearbeidsledighet. Hvilke bransjer som kan være fremtidige vinnere og tapere er selvsagt usikkert, men mye tyder på at programvare selskaper er utsatt. Private Equity selskaper har også falt mye i verdi.

Den amerikanske 10-års renten falt fra 4,25 % til om lag 4 % i løpet av måneden støttet av noe bedre inflasjonstall. Dollaren var ganske stabil til tross for at Trump-administrasjonen gikk på ett nederlag i amerikansk høyesterett som sa at mange av tollene som er innført ikke er lovlige. Trump innførte umiddelbart alternative toller så denne «sagaen» er nok ikke over.

Vi understreker at kursreaksjonene som et resultat av angrepet på Iran ikke vil bli reflektert før månedsrapportene for mars.

Alpha-porteføljen

Kongsberg Gruppen var beste bidragsyter for Eika Alpha i februar. Selskapet la frem sterke tall for fjerde kvartal der de kunne vise til ordrereserver på 160 milliarder kroner, der hele 130 milliarder kommer fra forsvarsindustrien. Dette skapte stor grad av visibilitet rundt deres evne til å vokse videre som forventet og aksjen endte opp 18 % på dagen. Etter mye volatilitet i aksjen knyttet til høy usikkerhet rundt situasjonen i Iran endte aksjen opp 16,67 % i februar.

Kitron er et selskap som setter sammen elektronikken i produktene til ulike industrier. Selskapet deles inn i 5 undersegmenter: «Connectivity, Electrification, Industry, Medical og Defence». Mens “medical og Industry” fortsatt er preget av svak økonomisk aktivitet, ser electrification og defence sterk vekst. Veksten i electrification og defence drives primært av data-sentre og forsvarsmateriell. Kitron endte opp 26,52 % i februar etter å ha vist frem et sterkt ordreinntak i forsvarssegmentet sitt. Forsvar utgjør snart 50 % av omsetningen deres hvilket skaper god visibilitet i årene fremover. I neste rekke gir dette aksjen en dyrere pris på børs.

I starten av februar la halvleder-selskapet Nordic Semiconductor frem sine tall for fjerde kvartal 2025. De kunne vise til en solid omsetningsvekst, samt at de fremla en målsetning om å oppnå en vekst i første kvartal 2026 som overskredet analytikernes forventninger. I tråd med Eika Kapitalforvaltning sin investeringsfilosofi steg aksjen etter at inntjeningsestimatene hos analytikerne måtte opp i etterkant av rapporten. Aksjen endte opp 10,57 % i februar.

Vend Marketplaces ble en negativ bidragsyter i februar. Narrativet rundt disrupsjon av digitale handelsplattformer fortsatte i februar måned og sendte Vend Marketplaces ned 10,49 %. Fra toppen i sommeren 2025 har sammenlignbare selskaper i sektoren falt cirka 50 % på børs, mens inntjeningsutsiktene deres er opp. Det betyr at selskapene bare har blitt 50 % billigere uten av kontantstrømmen deres er berørt. De er nå blitt så billige av du får tilbake betalt hele markedsverdien av Finn.no i løpet av 6 år dersom du som investor hadde kjøpt hele selskapet. Dette mener vi er alt for billig og at markedet vil korrigere denne feil-prisingen over tid. Eika Norge har derfor kjøpt mer aksjer etter den negative kursutviklingen.

Vinnere   

• Kitron ASA +28,75 %

• Kongsberg Gruppen ASA               +16,72 %

• Borr Drilling Ltd +21,2 %

Tapere  

• Novo Nordisk A/S -33,96 %

• Link Mobility Group Holding ASA -17,88 %

• Meta Plattforms Inc -10,36 %

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}